开云kaiyun.comA股开荒行情将在10月下旬迟缓伸开-kai云体育网页app登陆入口2026(官方)APP下载IOS/Android通用版/手机app v13.1.37
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着手：策略李立峰与行业建设条记
投资要点
商场归来：十月以来环球风险事件加多，包括好意思国政府关门、日本政事不笃定性增强、中好意思生意摩擦升级等，商场避险心计升温，贵金属走强，油价下落，中好意思股市均有不同进度和洽。其中，港股跌幅大于A股和好意思股，主因好意思元走强和国际资金流动影响。A股呈现避险交游特征，一是交投缩量，全A日成交额一度缩量至2万亿元下方；二是作风出现“高下切”，前期强势的创业板、科创板和洽幅度居前，退缩属性的红利指数高潮。
商场瞻望：珍视优质筹码，A股开荒行情将在10月下旬迟缓伸开。中好意思生意方面，近期好意思国生意代表格里尔、副总统万斯、财政部长贝森罕见均开释生意放纵信号，中好意思两边有望在接下来经贸狡计和APEC峰会两国元首会晤本领罢了部分共鸣，“TACO”交游再现。与4月7日各行业和作风指数普跌不同，本次“关税风云2.0”更多体现为资金高下切换，融资资金和ETF资金举座仍在净流入，指向股市微不雅流动性仍较充裕。此外，本钱商场“稳市机制”建设和投资者酬谢轨制完善是本轮行情分手于以往的最大特征，亦然 A 股“慢牛长牛”得以捏续的轨制基石，现时中国钞票举座不贵，顷刻颠簸后有望开启一轮开荒行情。
以下几个方面是近期商场关怀的要点：
一、好意思国政府开释生意摩擦放纵信号，“TACO”交游再现。10月10日，特朗普胁迫对中国加征 100%的关税，此后好意思国生意代表格里尔、副总统万斯、财政部长贝森罕见均开释生意放纵信号。10月18日，中好意思经贸中方牵头东谈主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东谈主、好意思国财政部长贝森特和生意代表格里尔举行视频通话，应许尽快举行新一轮经贸狡计。这意味着中好意思经贸关联迎来阶段性放纵，两边有可能在接下来经贸狡计和APEC峰会本领罢了部分共鸣，“TACO”交游（Trump Always Chickens Out）再现，后续本钱商场风险偏好有望开荒。
二、10月下旬海表里积极要素仍多，“稳市机制”将阐发股市踏实器作用。国内方面，二十届四中全会将于10月20日至23日召开。“十五五”行将开启，咱们预料会对新质坐褥力、反内卷、绿色发展、民生改善、对外灵通等多领域进行系统性部署和增量安排，可能带来主题契机催化；外洋方面，好意思联储10月降息是能够率，且10月14日鲍威尔教导联储可能会在将来几个月内罢手缩表，因此年内好意思联储货币计策总体趋向宽松，好意思元指数有望督察低位触动，东谈主民币贬值压力有限。此外，“稳市机制”建设和投资者酬谢轨制完善是本轮行情分手于以往的最大特征，以中央汇金公司为代表的“国度队”已明确其类“平准基金”定位，况兼对黑天鹅冲击的应答更加纯熟，因此触动行情中商场回调风险亦相对可控。
三、奈何看近期商场作风“高下切”？十月以来，科创板、创业板指跌幅居前，海表里算力、储能、能源电板等强势板块举座和洽，踏实红利类高潮，必选耗尽板块也有所阐扬，激发商场对作风切换的运筹帷幄。咱们觉得，近期红利板块的高潮是缩量行情下资金退缩的阐扬，科技股和洽则是多方面要素共同导致的，1）经由前期捏续高潮，A股科技板块交游拥堵度晋升且举座估值上行；2）关税摩擦推升避险心计，部分赢利资金止盈；3）近期外洋对“AI泡沫”的运筹帷幄加多，激刊行情捏续性担忧；4）10月三季报露馅期，投资者对盈利的条件提高。
四、科技板块步入估值触动期，但尚不及以组成捏续性的作风切换。其一，下周二十届四中全会、中好意思经贸狡计、好意思联储降息等落地，成心于提振风偏和催化主题行情；其二，上市公司步入三季报密集露馅期，从已露馅财报的个股和2025年行业一致预期来看，TMT等成长领域事迹相对上风仍较昭彰；PPI尚未脱离负增长区间，顺周期板块贫瘠基本面的捏续撑捏。如咱们此前证明《本轮“慢牛”行情将奈何演绎？基本特色与应答策略》所述，牛市的上风作风一朝设立至少有2-3 年的占优窗口期，主升阶段作风可能发生顷刻的切换，这种鬈曲多运行于指数触动期。待商场结构再均衡后，前期主导作风仍会再次被加强。
行业建设上，指数颠簸期会加速作风轮动，低位的红利、金融可相接资金的流入。待结构再均衡后，商场进取冲破能够率已经依靠景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和将来产业投资。主题上，提出关怀“并购重组”。
■风险教导：环球经济超预期波动、外洋流动性风险，地缘政事风险等。
商场归来
资金面与流动性
A股估值与风险溢价
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